Avro bölgesi borç krizi küresel risk iştahını azalttı
Avrupa Birliği ve IMF’nin açıkladığı ortak pakete rağmen Yunanistan borç krizinde kalıcı
bir çözüme ulaşılamaması avroyu çökertirken küresel piyasaların risk iştahını önemli
ölçüde azalttı. Risk tercihlerindeki bozulma Mayıs ayında gelişmekte olan ülke
aktiflerinde sert bir satış dalgasına yol açtı. Ekonomik olarak Avrupa’ya göbeğinden
bağlı olan Türkiye dünya piyasalarına satıştan nasibini fazlasıyla aldı.
Yabancı yatırımcıların satışları nedeniyle borsa geriledi
Mayıs ayında gelişmekte olan ülke piyasalarındaki satışın temel dengelerdeki
bozulmadan değil piyasa dinamiklerinden kaynaklandığına inanıyoruz. Küresel risk
iştahındaki azalma son dönemde ABD doları, Yen ve İsviçre Frankının önemli ölçüde
değer kazanmasına yol açtı. Piyasalardaki satış bu para birimlerini kullanarak
gelişmekte olan ülke aktiflerinde carry trade yapan serbest fonların stop-loss
emirlerinden kaynaklandı. Yüksek betaya sahip bir ülke olarak Türkiye de bu satış
dalgasından payını fazlasıyla aldı.
Piyasalardaki gerileme temel dengedeki bir bozulmadan kaynaklanmıyor
Son dönemde artan dalga boyuna rağmen piyasalardaki gerilemeleri küresel krizde
ikinci bir dalganın işaretlerinden ziyade teknik bir düzeltme olarak görüyoruz. Temkinli
iyimserliğimizin arkasında iki temel neden yatıyor: (i) Avro bölgesinde devam eden
sorunlara rağmen dünya ekonomisinin büyümeye devam edeceğine inanıyoruz. (ii)
Avrupa ile güçlü bağlarına rağmen Türkiye ekonomisi OECD ülkeleri içinde hızlı
büyüyen ülkelerden birisi olmaya devam edecek.
Dünya ekonomisi Avrupa’ya rağmen hızlı büyümeyi sürdürüyor
Küresel konjonktür ile başlayalım. Avro bölgesinde son aylarda yaşanan sorunlara
rağmen dünya ekonomisi halen ciddi bir yavaşlama sinyali vermiyor. Gelişmiş ülkelerde
ABD ve Japonya’nın 2010 yılı büyümesi beklentilerin üzerinde gerçekleşiyor.
Gelişmekte olan ülkelerde Asya’da Çin ve Hindistan Güney Amerika’da Brezilya
ekonomisi hızlı büyümesini sürdürüyor.
Avrupa borç krizinde fatura avroya kesildi
Bu olumlu tabloyu bozan temel sorun komşumuz ve en büyük ticaret ortağımız
Avrupa’nın durgunluktan çıkmakta zorlanması. AB ülkeleri ve IMF’nin dev bir kurtarma
paketi açıklaması ve Avrupa Merkez Bankası’nın sorunlu ülkelerin tahvillerini satın
almaya başlaması piyasalardaki yangının kontrol altına alınmasını sağladı. Bu sayede
birliğin zayıf ülkeleri, Yunanistan, Portekiz, İrlanda ve İspanya’nın borçlanma faizleri ve
iflas risk primleri geriledi. Buna rağmen avro değer kaybetmeye devam ediyor. Biz
avrodaki değer kaybını sorunun değil çözümün bir parçası olarak görüyoruz. Zayıf
avro Avrupa’nın ihracat yoluyla durgunluktan çıkışını hızlandıracak olumlu bir gelişme.
Daha Fazla Bilgi ve Tablolar (Kaynak): http://www.isyatirim.com.tr/WebMailer/files_att/2_20100604191224821_1.pdf
